民生证券股份有限公司刘文正,王班,郑紫舟,褚菁菁近期对锦波生物进行征询并发布了征询陈诉《深度陈诉：北交所重组胶原卵白第一股，薇旖好意思具备行业稀奇上风》，本陈诉对锦波生物给出买入评级，现时股价为128.9元。ag官方

在人前是风头无量的金马奖影后，可在人后呢？她却成了一个有妇之夫的“小三”。

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锦波生物(832982)

锦波生物：国内首研重组东说念主源化胶原卵白，调动引颈功能卵白智造。公司见效研发的重组III型东说念主源化胶原卵白于2021年6月获国度药品监督贬责局批准上市，是当今唯独一款具备三类医疗器械的重组Ⅲ型东说念主源化胶原卵白打针剂，在重组东说念主源化胶原卵白界限处于国外时刻稀奇地位。比年来，公司交易收入与归母净利润保合手较快增速，2017-2022年，交易收入由1.03亿元增至3.90亿元，归母净利润由0.35亿元增至1.09亿元，5年CAGR分辨为30.5%与25.5%。

行业分析：胶原卵白商场界限增速可不雅，重组胶原卵白商场蓝海。1)胶原卵白行业：重组胶原卵白浸透率擢升，行业界限逐年增长。收受微生物发酵的重组胶原卵白有较好可加工性(如水溶性和乳化特质)，能更好狂放致病病毒传播的风险，且可通过序列想象尽可能的裁汰免疫原性。收货于胶原卵白自己功效性种种化，重叠国度药监局制定圭臬、轨范行业，鼓吹重组胶原卵白的研发和遵守转型，现时国内多个企业加快重组胶原卵白的研发及布局，拉动行业界限进取，据弗若斯特沙利文，2017-2021年国内重组胶原卵白家具商场界限CAGR为63.0%，估算2022年商场界限为182亿元，在胶原卵白商场浸透率增至46.6%。

2)抗HPV生物卵白家具商场：商场后劲强大，2020年国内销售额3.32亿元。国内抗HPV生物卵白家具份额低于搅扰素类家具，往日商场界限有望连接擢升。

3)广谱抗冠多肽药物商场：多肽药物商场界限贬抑扩大，商场空间渊博。

公司看点：坐褥调动赋能+销售渠说念深耕+家具竞争上风杰出，增长可期。

1)坐褥与研发端：公司研发经由单干了了，研发实力过硬，推出首款三类械重组胶原卵白打针剂，巨匠首发重组胶原卵白新品3kDa小分子micoreCol.Ⅲ家具，进一步考据公司强研发实力。2)家具上风：①功能性护肤商场：种种化品牌布局，互异化定位商场，其中，自有品牌肌频定位敏锐肌、重源定位抗衰。②轻医好意思商场：重组胶原卵白家具薇旖好意思先发性布局商场，其作用机制是径直补充III型胶原卵白，让胶原卵白网状结构重建起来，同期重叠家具具备种种化搭配和交代，消耗者接管度高。从机构奉行看，合规家具+利润空间满盈，医好意思机构端家具奉行能源完全。3)渠说念布局：直销+经销并行，线上线下双管皆下。线下直销布局薇旖好意思奉行，把控家具销售过程，利于贬责品牌形象。线下经销布局二类械家具，前瞻性布局经销商资源。功效性护肤品线上与线下同步布局，强化品牌宣传，加深消耗者对锦波生物领路，反哺公司械字号和妆字号家具销售。4)往日看点：家具储备丰富，产能合手续扩大。①短期：薇旖好意思、功能性护肤品家具收入有望快速增长。②长久：家具储备丰富，产能合手续扩大。

投资提出：咱们瞻望公司2023-2025年分辨罢了EPS3.84、6.01、8.03元，8月8日收盘价对应PE为33、21与16倍，沟通到重组III型东说念主源化胶原卵白冻干纤维薇旖好意思是国内首款三类械重组胶原卵白合规性家具，先发性布局商场的同期，霸占了消耗者对品牌的领路，后续家具储备丰富，有望罢了收入与利润快速成长。初度遮蔽，赐与“推选”评级。

风险辅导：融合研发机构拒绝融合的风险、现存时刻迭代升级的风险、监管战略趋严的风险、北交所流动性不及的风险。

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